Delta：方向与仓位

把期权价格画成标的价格的函数，得到一条平滑的曲线：远低于行权价时趴在零附近，远高于行权价时贴近内在价值，中间是一段弯曲的过渡。

这条曲线在当前位置的斜率，叫 Delta。

Delta 的三种读法

1. 敏感度：标的涨 1 元，期权大约涨 Delta 元。
2. 等效头寸：一张 Delta 为 0.4 的看涨期权，在当下这一刻相当于持有 0.4 份标的。看跌期权的 Delta 是负的，相当于做空。
3. 粗略的概率：Delta 的绝对值，大致接近期权到期时进入价内的概率。这只是近似，但足够用来直觉判断。

第二种读法最有用。它告诉你：你的期权头寸此刻其实是一个标的头寸，只是仓位大小写在了 Delta 里。

Delta 会自己变

拖动上图的点，或者调整“距到期”，留意下方的 S 形曲线：

• 标的涨，看涨期权的 Delta 变大：头寸在自动加仓。
• 标的跌，Delta 变小：头寸在自动减仓。
• 临近到期时，S 形变得陡峭，平值附近的 Delta 会在 0 和 1 之间剧烈跳动。

一个会自己追涨杀跌的仓位，而且不用你动手。下单的不是你，是合约的形状：那条曲线的弯曲。